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　　着手：动力研发中心

　　行情总结

　　2月海外油价在不息泰半月的横盘拉锯后回落，全体走势受地缘政事风险、供需基本面博弈及宏不雅身分多重影响。中上旬好意思国对伊朗制裁升级，重复俄乌方式省略情味加多，油价反复拉锯；下旬商场险偏好权贵裁减对油价形成压制，同期好意思国压低油价的举措正在见效，油价偏弱会对后期OPEC+增产带来费神。从最新CFTC持仓变化来看，WTI和Brent非生意净多头寸王人有昭着下落，阐扬商场氛围低迷，但基本面莫得权贵转弱迹象。抑遏2月28日，WTI原油期货主力价钱报收69.8好意思元/桶，月跌幅3.82%；Brent原油期货主力价钱报收73.2好意思元/桶，月跌幅4.66%；INE原油期货主力价钱报收542.5元/桶，月跌幅9.99%。

　　特朗普如何影响本月原油商场

　　2月终末一天商场认定好意思国将与乌克兰签署矿产条约之际，在白宫卵形办公室里泽林斯基与特朗普在全寰宇柔软下演出了一出让东谈主瞠目惊叹的热烈争吵，最终莫得签署条约，两边不欢而散，这个事件对商场的影响更像是昔时一段技能海外油价受到地缘扰动的一个缩影，卓越是好意思国引申的一系列战略成为了影响油价的热切身分。这其中特朗普上任后推出的一系列让东谈主眼花头晕的步骤让油价在大幅波动中不息走低。1月底2月初，好意思国总统特朗普陆续推出了对墨西哥、加拿大和中国加征关税的战略，触及多种商品，激励了商场的担忧。原油商场考究柔软特朗普是否将原油纳入关税清单，而加拿大是好意思国原油的主要入口国，加拿大和墨西哥出口到好意思国的原油量大要在400万桶/天和50万桶/天，将对好意思国真金不怕火厂变成较大影响。其次，这也可能会影响到好意思国出口商品受到反制：1）加拿大总理文告将对价值1550亿加元的好意思国家具加征25%的关税；2）墨西哥总统也示意将领受反制步骤；3）中方示意将向世贸组织拿告状讼，并将领受相应反制步骤坚毅诊治自己职权。跟着贸易战略的变化带来了新的险，商品商方位临的情况变得愈加复杂。

　　除了关税问题，俄乌冲破的省略情味也加重了动力商场波动。特朗普与俄罗斯总统普京举行的会谈，再次激励了东谈主们对好意思俄相干变化的揣度。据报谈，两边议论的本色包括缓解乌克兰方式的潜在路线，导致石油和自然气价钱大幅波动。同期，2月特朗普重启对伊朗“极限施压”战略，商量将伊朗石油出口从150万桶/日削减至10万桶/日，并胁迫闭塞霍尔木兹海峡，导致商场对中东供应中断的担忧升温，激动油价短期反弹。

　　基本面旯旮好转，但商场情谊低迷

　　2月份原油商场基本面跟着技能推移有小幅改善的迹象，供应端来看，OPEC+有看护减产的意向，部分红员国主动减产，如尼日利亚、阿联酋等，表透露 OPEC+看护供应秩序的决心，在一定经过上规章了群众原油供应，幸免价钱因供应鼓胀而大幅下滑。数位OPEC+的代表也示意对石油需求增长放缓、好意思洲地区供应加多以及特朗普政府的关税战略带来的风险示意担忧。当今原油商场的预测OPEC+仍会络续推迟4 月运行的逐月增产商量。需求端来看，跟着北半球冬季取暖需求岑岭相近尾声，真金不怕火厂教育季杀青后开工率进步，真金不怕火厂原油投料加多，对油价形成阶段性撑持。同期，EIA、IEA 以及 OPEC三大月报均上调了本年的群众原油需求增量，阐扬对全年原油需求有一定的信心，尽管增速有所放缓，但需求的增长预期对商场仍然有积极作用。从库存来看，好意思国原油生意库存在预计多周累库后，在本周出现库存超预期下落，也视为利好信号。从高频的月差以及裂解价差来看，王人莫得昭着下行甚而有高潮趋势，为油价底部带来撑持。

　　不外，证明最新的CFTC非生意持仓净头寸来看，岂论是Brent照旧WTI的净头寸王人有权贵下落，意味着商场情谊低迷。原油商场士气低迷对利空音书越发明锐，在前期好意思国关税问题、俄乌冲破谈判赢得推崇和伊拉克加多出口等地缘扰动下油价有昭着的下行压力，导致油价连连下挫。

　　后市瞻望

　　从基本面来看，原油商场供需并未有大幅趋弱的景况，但油价对利多身分未有昭着反馈，也有倒逼当今原油商场当今最为柔软的3月初OPEC+会议不息减产的可能性。当今来看，好意思国压低油价的举措正在见效，油价偏弱会对OPEC+增产带来费神。数位OPEC+的代表也示意对石油需求增长放缓、好意思洲地区供应加多以及特朗普政府的关税战略带来的风险示意担忧。OPEC+的减产带来的价钱撑持位也曾近在现时，商场静待OPEC+是否破位的选拔。

　　同期，商场险偏好权贵裁减会对油价有下行压力，当今海外油价处于OPEC+减产所构建的关键位置，后期需要柔软地缘政事、基本面以及宏不雅等多方面身分。领先，OPEC+在3月会议上若进一步开释增产信号，或加重抛售压力；其次，近期中东方式和俄乌冲破的克制气魄缓解了供应中断担忧，风险溢价逐渐出清；同期，好意思国经济数据是否进一步趋弱激化经济担忧也会影响油价走势，油价好像率短期仍将看护高波动的反复行情，投资者需要把抓节律。

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　　杨安       从业阅历号：F0237290  

　　投资预计号：Z0013382

　　赵若晨    从业阅历号：F3076218  

　　投资预计号：Z0019166

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株连剪辑：赵念念远